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    中国动保行业新蓝海—布局反刍、宠物、诊断新三驾马车_吾谷网

    发表时间:2020-01-19 信息来源:www.juakhelo.com 浏览次数:1085

     

    2015年,各兽药企业的绩效表现出明显的周期性特征。所有一线兽药企业或多或少都面临着固定产品线带来的增长瓶颈。与此同时,未来的兽药企业开始规划新的领域。金玉集团预计将推出反刍动物疫苗的一些新产品,阿勒克将规划新的诊断领域,还击将把连锁宠物医院的部分资产注入上市公司。基于国外成熟动物保护产业发展的启示,我们相信反刍动物保护、宠物保健和诊断服务三大蓝海将在未来2-3年内,在规模领域、人口老龄化和宏观疾病防控与净化等特定防疫需求的背景下,逐步开拓空间。反刍动物保健:疫病爆发推动疫苗普及率快速提高,高端市场疫苗有望推动行业扩张10亿元。2014年,小反刍动物、布鲁氏菌病等反刍动物疾病在不同地区不同程度爆发,反刍动物疫苗市场规模预计将增长50%以上。然而,与美国相比,牛的单位防疫费用已达到人均近150元,而中国人均只有不到20元。驱虫苗、牛羊呼吸道或消化道组合苗、布鲁氏菌病等重大疾病的高端市场苗和小反刍动物的产品空间仍然很大。在未来1-2年,我们认为用口蹄疫市场疫苗代替政府疫苗的逻辑是相似的。疫情爆发后,政策指引推动反刍动物疫苗普及率提高,高端产品有望在替代旧产品的过程中帮助行业实现两次增长,实现10亿元的进一步扩张。重点放在金玉组(口蹄疫布鲁氏菌病牛腹泻期)和天康生物学(口蹄疫小反刍动物小反刍动物和山羊痘期)。宠物保健:2000亿宠物保健空间是中国宠物行业最大的蛋糕,一线城市的宠物医院终将成为王者;然而,我们相信中国的宠物产业仍处于初级阶段,未来3-5年宠物数量的增长将使传统领域的年均增长率达到30%。从美国和日本的经验可以看出,宠物产业的快速发展取决于收入增长带来的宠物饲养趋势和老龄伙伴的需求。医疗是开拓宠物产业空间的关键。谈到美国的规模,我们认为国内宠物医疗市场应该有1500-2000亿元的空间,宠物保健品市场应该有800-1000亿元的空间。从长远来看,对需求的主要特征和人口老龄化趋势的分析表明,一线城市的宠物医院最终将结合宠物医疗和区域财富积累的双重优势,成为行业快速发展的载体。然而,从市场的角度来看,我们认为在未来3-5年内,中国的宠物产业仍将处于相对较低的水平。该行业的增长主要是由于宠物数量的增加,这将使宠物食品、常规年度检验、流行病免疫等常规领域平均每年增长30%。在未来5-10年,宠物医学等更高层次的领域将迎来真正的爆发。喜欢瑞普生物,它在北京和其他地方经营连锁宠物医院。诊断服务:我国被忽视的诊断服务领域有1000亿元的服务市场空间。随着我国宠物规模快速增长、宏观疾病防控与净化、规模化农民防疫项目三大领域的总体需求,独立医学实验室有望快速发展。在未来3-5年内,该行业的“从头开始”过程将推动拥有卓越产品和独立医学实验室服务的公司实现爆炸性增长。2015年,农业部就动物体外诊断产品备案系统的实施发布了征求意见的请求,这引起了我们对这一被忽视的细分领域的关注。美国诊断服务终端服务市场规模超过100亿美元,主要应用于两个领域:宠物和无论是有质量优势的产品还是有定位服务的独立医学实验室,未来3年“从头开始”的过程都有望给优势企业带来爆炸性增长。专注于Placco,它提供高通量和快速诊断试剂。同时,我们相信,新的蓝海空间的逐步开放将推动国内兽药产业向服务业升级。服务对象的独立医学实验室和宠物医院的布局已成为制胜武器,未来3-5年将是独立医学实验室快速发展的时期。我们认为,随着新蓝海市场的逐步开放,服务不仅是保险业的主要收入来源,也是推动产品收入的核心。未来市场发展将主要集中在三个终端服务领域(防疫计划服务、宠物医疗服务、宏观防疫和净化服务)和两个供应链服务领域(诊断和终端支持计划服务等外包服务)。我们相信,在未来,以服务为中心、以载体为基础的医疗保健规模,经济动物保健将达到1000亿元左右,宠物保健将达到2500亿元左右,政府采购将达到100亿元左右。在服务主体中,与分别占据宠物医疗服务终端和防疫项目服务终端的宠物医院和兽药企业相比,独立的医学实验室应用于各个终端和供应链服务领域,新服务主体的布局成为对抗新蓝海的制胜武器。相比之下,宠物医院的真正发展有赖于宠物医疗领域的发展,宠物医疗领域将在5-10年内开始崛起,并获得丰厚的利润。未来3-5年将是独立医学实验室快速发展的阶段,依托诊断服务行业的大批量需求、高渗透性和白手起家的背景。回到上市公司的战略布局,我们认为三大蓝海有望支撑金隅集团、普乐克(Pleke)和瑞普生物(Rip Biology)的崛起,而金隅集团和普乐克拥有更强的短期爆发力。金玉集团通过布鲁氏菌病和牛双壳类安排反刍保健,瑞普生物通过连锁宠物医院安排宠物保健,普莱克通过高通量、快速诊断试剂产品安排诊断服务。我们相信他们都有一个很好的失去竞争对手的模式。短期内,反刍动物高端疫苗将保持于今的性能高速增长。如果Pleiakor相对成熟且低成本的诊断产品能够成功推出,它们也有望实现大规模增长。从长远来看,瑞普宠物医院的生物分销链可以以有利的终端切入2000亿元宠物医疗市场和1000亿元宠物保健品市场,预计在未来5-10年内实现快速增长和丰厚利润。结合我们关于新技术的一系列报告,短期内我们筛选出了能够在三个维度上快速提升业绩的企业:金玉集团、阿莱克和海利生物。从中长期来看,主要看好新技术和新蓝海布局的金玉集团、阿勒克和瑞普被选中。然而,目前的投资主要取决于明年业绩增长与估值的匹配程度,并结合流通市值和中长期产业结构给予一定溢价。因此,目前我们主要推荐白马成长股金玉(业绩30%增长,25X2016PE,中长期产业结构大)和高增长黑马普莱克(业绩50%增长,33X2016PE,中长期产业结构大)。

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